珠江啤酒中报业绩创新高,超九成收入仍来自华南,外拓展效果不佳

焦点好文 2024-08-24
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界面新闻记者 | 庞宇

珠江啤酒(002461.SZ)交出一份超市场预期的中报。

8月22日晚,珠江啤酒披露半年度报告,2024年上半年,公司实现营业收入29.86亿元,同比增长7.69%;归属于上市公司股东的净利润5亿元,同比增长36.52%。中报营收和净利润均创近10年同期最高。

二季度业绩增速与一季度相当,二季度实现营业收入18.78亿元,同比增长8.07%;实现归母净利润3.79亿元,同比增长35.63%。连续两个季度净利润增幅超过35%。

早在7月11日中报业绩预告发布次日,珠江啤酒股价就迎来一波上扬,当日盘中一度涨停,收盘大涨8%,之后公司股价呈震荡上升趋势。

中报披露后,8月23日,公司股价就小幅上扬1.06%,收盘报8.57元/股,总市值190亿元。自预告披露以来的一个多月,股价累计上涨近20%,总市值增加30亿元。

中报业绩创新高

珠江啤酒利润端增速高于营收增速,主要原因在于成本下降及产品结构优化。

上半年公司营业收入同比增长超2亿元的同时,营业成本仅增加939万元,同比增长0.62%,低于营收7.69%的增幅。

在成本端,珠江啤酒约70%的营业成本来自原材料,公司啤酒生产最主要的原材料成本是大麦麦芽,主要依赖进口。

根据华经产业研究院的数据,2024年1-6月中国大麦的进口均价为274.25美元/吨,较2023年同期的372.39美元/吨有显著下降。特别是到了2024年6月,中国大麦的进口均价进一步下降到263.08美元/吨。

国泰君安分析师訾猛8月23日发布研报指出,预计珠江啤酒二季度开始使用价格较低的大麦,原材料成本整体下行,公司二季度吨营业成同比下降3.8%。民生证券分析师王言海、张馨予同样认为,公司二季度成本压力显著回落,预计原材料价格下降红利逐步兑现至报表端。

中高档产品占比提升,也是拉动珠江啤酒净利润走高的重要因素。

珠江啤酒方面近期谈到所属行业情况时表示,中国啤酒行业已进入平稳发展阶段,啤酒行业竞争激烈,但啤酒消费结构性升级存在发展空间。

按零售价格高低划分来看,珠江啤酒高端产品主要为纯生啤酒、雪堡啤酒,中档产品主要为零度啤酒等,大众化产品主要为传统啤酒等。

上半年,珠江啤酒高档啤酒产品销量同比增长14.30%,营业收入同比增长17.19%至20.40亿元。此外,中档啤酒营收则同比下滑13.40%至6.48亿元,大众化啤酒营收同比增长11.95%至1.87亿元。

梳理来看,近三年,珠江啤酒高档啤酒保持着15%以上的收入增速,产品占比持续提升;而中档啤酒收入下滑明显,大众化啤酒收入基本原地踏步。

在啤酒市场的存量竞争时代,头部企业近年营收增速早已展露疲态,以珠江啤酒为例,其近5年营收增速均在10%以下,因此高端化市场成为各大啤酒企业竞相角逐的赛道。

酒业研究专家蔡学飞向界面新闻表示,“随着啤酒行业持续分化,高端化是头部知名啤酒品牌结构性增长的必然路径,但是也要看到目前社会消费降级的趋势,啤酒市场也在快速碎片化,高端化可能必须伴随着个性化与特色化才有突围的机会。”

蔡学飞认为,“头部啤酒未来除了稳定中低端消费基本盘,也要借助自身区域文化优势开展相应的品质创新,打造社会品牌口碑,在全国范围内寻找新的消费机遇,才有继续突围的可能。”

向外拓展效果欠佳

值得一提的是,珠江啤酒销售市场具有明显的区域性特征。去年公司超95%的营收来自华南地区。2024年上半年,这一比重为93.19%。

早在2012年,珠江啤酒就提出“南固、北上、西进、东拓”战略。自2015年以来,公司每年年报及调研活动中均多次提到“持续完善全国营销网络”。但从收入区域结构来看,显然效果欠佳。

最新半年报中,珠江啤酒称,“如果公司不能持续有效地拓展华南地区以外市场,将对未来收入的可持续增长产生不利影响。”同时,随着竞争加剧,一些地区可能扶持本地啤酒企业,这也可能对公司开拓外地市场产生不利影响。”

界面新闻注意到,自2023年下半年开始,珠江啤酒就多次实施扩产。

  • 2023年8月,公司宣布梅州子公司梅州珠江啤酒有限公司,新增一条具备纯生啤酒生产能力的4万瓶/小时的瓶装啤酒灌装线,并对糖化、发酵、过滤、动力、电气自控及能源管理系统等生产配套系统进行升级改造,项目计划投资金额约1.5亿元。该子公司啤酒年生产能力为20万千升,是公司辐射粤东和华东市场的重要生产基地。
  • 2023年10月,公司宣布中山子公司中山珠江啤酒有限公司,拟投资产能扩建升级项目,计划投资额为9.32亿元,将建设新增30万吨啤酒酿造能力、一条7.2万罐/小时的易拉罐啤酒生产线和一条4万瓶/小时的瓶装啤酒生产线,以缓解珠江啤酒在珠三角区域的产能供应紧张局面。

蔡学飞表示,“目前来看,珠江啤酒还在不断地扩产,以继续巩固根据地市场,并且为全国化和跨区域发展做一定的准备工作。但作为区域品牌,珠江啤酒面对着来自青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒这种强势的全国性啤酒品牌,其外拓压力非常大。”

在蔡学飞看来,“过去,珠江啤酒(向外拓展)最大的问题在于其产能、渠道和价格优势并不明显。而近几年,随着消费结构的升级,珠江啤酒的高端品牌形象和价值不足,都可能其外拓发展不好的阻力。另外,社会消费降级趋势这些外部因素,也对其发展产生一定影响。”

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