900亿债务重组关口,孙宏斌再收清盘呈请

焦点好文 2025-01-13
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记者丨李惠琳 编辑丨谭璐

临近年关,融创董事长孙宏斌,遇到新的麻烦。

1 月 10 日,孙宏斌签发了一个公告,披露融创收到中国信达 ( 香港 ) 提出的清盘呈请,因未能偿还 3000 万美元本金及应计利息

该呈请已被香港高等法院受理,首次聆讯日期为 3 月 19 日。

虽然最终结果未定,投资者大惊失色,当日融创大跌 25.71%,市值降至约 120 亿港元。

" 呈请并不代表其他持份者的利益,公司将寻求法律措施以坚决反对呈请,并采取一切必要的行动以保障合法权利。" 融创方面表示。

汇生国际资本总裁黄立冲向《21CBR》记者表示,债权人提出清盘申请的目的,可能是一种施压策略,迫使债务人就债务重组或偿还条件进行谈判。

当下的节点很微妙,孙宏斌团队正处于债务二次重组的重要关口。他和融创的自救前路,依然崎岖。

清盘风波

这是时隔两年半,孙宏斌团队收到的第二次清盘呈请。

2022 年,融创违约之初,一位自然人申请对其清盘,经协商后被撤销。

这次对孙宏斌施压的信达香港,来头不小,它是四大 AMC 之一的中国信达的境外子公司

过去两年,中国信达接盘多个出险房企项目,被称作 " 白衣骑士 ",去年 1 月就收购了融创在海南的一个项目。

信达香港对融创提出清盘,在情理之中。

2023 年底,融创完成 900 亿元境内外债务重组。可惜,市场复苏不及预期,刚过一年,孙宏斌就再次走上谈判桌,寻求二次重组。

黄立冲认为,若债权人认为债务人无法偿还债务,或者债务重组的可能性很低,可能会寻求通过清盘来回收贷款。

信达香港的债务规模,仅占融创重组总债务很小一部分。采取强硬催债举动,目的或许在于对孙宏斌团队施压,增强自身话语权。

过去两年,信达香港曾对恒鼎实业、和嘉控股提出清盘呈请,后均达成和解。

融创称,正与呈请人积极沟通,协商达成有效的解决方案。

" 如果债务人能够提出一个合理的债务重组计划,并让债权人的接受,清盘的可能性就会降低。" 黄立冲告诉《21CBR》记者。

融创方面不认为该呈请会对营运造成实质性影响,但承认可能会引发连锁反应。

" 可能导致其他债权人要求加速偿还相关债务或采取强制措施,预计无法在到期时或在相关宽限期内,履行其他境外付款义务。" 融创表示。

二次重组

孙宏斌团队的当务之急,是完成债务重组。融创的债务集中在境外,上次重组涉及金额达 750 亿元。

" 不排除将寻求更加全面的境外债务综合解決方案。" 融创在公告中称。

几天前,有债权人透露,融创或将无法按时兑付 2025 年 9 月到期的美元债,正在研究可替代的方案。最快 3 月份出台初步重组方案。

孙宏斌团队还在同步推进154 亿元的境内债重组。2024 年 11 月抛出新方案后,历时两个月,其 10 只债券已有 8 只通过二次重组。

尚未形成有效决议的最后两笔债券,分别为 "H 融创 05" 和 "H 融创 07",合计存续规模约 34.15 亿元,最晚应于 2025 年 1 月 21 日进行分期本息偿付。

针对第一次境内债的解决方案,孙宏斌团队主打展期,平均延后 3.51 年。然而,受限于销售不振,首期本金偿付就出现困难。

" 展期本质上只是短期拖延时间,在市场复苏缓慢的环境下,公司背负高额债务,很难重回正轨。" 有行业人士告诉《21CBR》记者,削债能让房企从源头真正 " 减负 "

二次重组,孙宏斌采取了大规模减债的思路,整体谈判难度更大。

他提供了四个选项:现金要约收购、债转股票或者股票经济收益权兑付、以资抵债、留债展期。

前三种方案的接纳债券本金上限,分别为 44 亿元、30 亿元、41 亿元。

留债展期部分,早做选择的债权人可以拿到 1% 本金及对应利息,剩余本金延至 2034 年 6 月。

" 若方案落地,融创或将削债超过 50%,5 年内暂无兑付压力,可避免短期再违约。" 有知情人士表示。

道阻且长

奋力自救两年,孙宏斌要将融创拉回正轨,依然道阻且长。化债需有增量资金,这两年,他一直在多方筹钱。

去年 10 月,融创抓住股价反弹的节点,配股融资约 12 亿港元,补充了资金。

孙宏斌还加入追债王健林的阵营。

12 月,融创对万达集团提出仲裁,追讨其支付给万达商管的 95 亿元投资回购款。

预计追债的难度较大,此前苏宁、永辉已向万达追债,均未有下文。

" 融创并无要求万达回购股份的相关合同依据。"

一位万达人士向《21CBR》记者回应,双方在投资协议中没有签订业绩对赌条款,回购理由不成立,仲裁已进入尾声。

来源:图虫

孙宏斌团队更多的资金来源,仍要靠项目销售。

出险后,他与中信信托、中国东方等资管机构合作,盘活上海融创外滩壹号院等优质项目。然而,短期内回血压力依然巨大。

2024 年,融创中国的销售金额约 471 亿元,前 6 个月,融创的营收骤降四成至 342.8 亿元,约为高峰期的 1/3,亏损约 150 亿元。

孙宏斌团队的挑战在于,手头吃紧。截至 2024 年 6 月,总有息债务为 2774.3 亿元,一年内到期的有 1934.9 亿元。

光利息,6 个月就要还 158 亿元。而其手头的现金,只有 257 亿元。

他们还要兼顾 " 保交付 ",这是融创 " 活下去 " 的底线。2024 年,融创完成 17 万套交付目标,今年预计也不会轻松。

为了筹措资金,去年 11 月底,融创将 46.67% 哈尔滨冰雪大世界的股权,以 10.21 亿元转让掉。偿完目标公司的欠款后,剩余 4 亿元全用于保交楼。

市场仍在筑底复苏,除了等待行业回暖,对于孙宏斌团队而言,破局的关键在于盘活存量土地。

截至 2024 年 6 月底,融创总资产为 9600 亿元,总土地储备约 1.45 亿平方米。

上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉《21CBR》记者,财政部明确,支持地方政府使用专项债收购存量土地,有助于房企盘活资产,补充资金来源。

" 外力 " 始终有限,孙宏斌和融创要走出泥潭,仍要靠自身的努力。

文中图片来自融创,除标注外

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